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第一、汽車行業弱市背景下,收入和凈利潤雙雙快速增長

 在今年上半年汽車行業整體呈現弱市表現的背景下,公司的收入和歸屬上市公司凈利潤雙雙實現了快速的增長,分別增長了18.7%和25.7%,凈利潤增速快于收入的增速。

 從分產品情況看,占據公司收入65%以上的整車業務收入快速增長是公司增長的主要動力,其收入同比增長了35.3%。

 而車橋業務和經銷其他汽車業務的收入分別下滑了27%和9.8%,對公司收入增長帶來了一定負面影響。

 毛利率方面,公司上半年綜合毛利率16.5%,與去年同期相比下降了0.1個百分點,基本持平。而與去年全年水平相比較,占比較大的整車和車橋業務均有小幅的下滑,帶動綜合毛利率下降了約1%。

第二,經濟型SUV仍保持較快增長,出口帶動客車銷量穩中有升

 公司整車業務收入的快速增長來源于相關車型銷量的上升。上半年公司SUV產品銷量保持了21%的較快增速,客車產品防御性屬性較強,銷量穩中有升增長了7%,而皮卡產品增速開始放緩,上半年的銷量僅增長了5%。

第三,車橋業務受制于下游配套整車的需求回落

 公司的車橋業務上半年表現不佳,出現了同比負增長并且毛利率有接近2個百分點的下降,我們認為主要是受制于下游配套的整車需求下降的影響。公司的輕型車橋主要配套福田輕卡,其對應的是3萬元左右的低端產品,在汽車下鄉政策退出之后銷量受到了比較大的影響。而重型車橋方面,盡管黃海自身的大客車實現了小幅增長,但另一重點配套的福田大客車銷量同比大幅下滑,因而對重型車橋也產生了一定的負面影響。綜合兩方面的原因,車橋在上半年的表現不夠理想。

 商用車配套零部件今年面臨較大壓力,公司公告曙光車橋在高端市場開發取得突破性進展,已成功開發了廣汽、吉利、HENDRICKSON、BLUE-BIRD等新客戶。不僅在自主品牌乘用車,同時在合資品牌乘用車企業的配套突破是公司產品質量高認可度的集中體現,也將成為公司對抗商用車配套企業成長風險的重要保障。隨著配套車型的放量,我們認為公司該業務下滑的趨勢有望得到緩解。